Цель анализа рентабельности - оценить способность предприятия приносить доход на вложенный в предприятие капитал.
От уровня рентабельности зависит инвестиционная привлекательность организации, величина дивидендных выплат.
Характеристика рентабельности предприятия базируется на расчете трех основных показателей - рентабельности всего капитала, собственного капитала и акционерного капитала (таблица 19 стр. 205).
Рентабельность всего капитала всех активов показывает, сколько чистой прибыли без учета стоимости заемного капитала приходится на рубль вложенного в предприятие капитала. В международной практике финансового анализа показатель рентабельности всего капитала определяется по формуле:
где Проценты 2 - величина начисленных в анализируемом периоде процентов по кредитам, уменьшающих налогооблагаемую прибыль, ден. ед.;
Проценты 1 - начисленные в анализируемом периоде проценты по кредитам, не уменьшающие налогооблагаемую прибыль, ден. ед.
Ставка НП - ставка налога на прибыль, %.
Валюта Баланса определяется как средняя величина общей величины пассивов в рассматриваемом периоде, то есть как
[Итого пассивов (на начало периода) + Итого пассивов (на конец периода)]/2
В расчетах используются данные за период (не нарастающим итогом).
В настоящее время нередкой является ситуация, когда при расчете рентабельности всего капитала несколько отходят от классического алгоритма расчетов - в числителе формулы рассматривается исключительно чистая прибыль. Данный ход делает три основных показателя рентабельности более сопоставимыми, так как в этом случае используется единая база расчета - величина чистой прибыли.
Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования вложенных в организацию собственных средств. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль собственных средств.
Аналогично рассчитывается и интерпретируется рентабельность акционерного капитала, определяемая как отношение чистой прибыли к величине акционерного (уставного) капитала организации.
Для оценки результата деятельности отдельных предприятий и сравнения предприятий между собой необходимо, чтобы показатели рентабельности были представлены в адекватном для сравнения виде .
Так как в расчетах показателей рентабельности используются данные за анализируемый период, результат расчетов будет напрямую зависеть от продолжительности этого периода. Сравнение показателей рентабельности Re1=5% (Предприятие 1) и Re2 =8% (Предприятие 2) является корректным, только если оба коэффициента определены за одинаковые по продолжительности периоды анализа - то есть оба показателя рассчитаны за месяц, квартал, полугодие, год.
Если же Предприятие1 проводило расчет по кварталам, а Предприятие2 - по годам, то в сопоставимом виде показатели рентабельности будут иметь значения Re1 = 5%* = 20%, Re2=8%. Таким образом, сопоставимость показателей рентабельности будет обеспечена, если показатели будут приведены к единому интервалу анализа, например, к году.
Представление показателей рентабельности в годовом измерении наиболее удобно. Стоимость капитала на рынке (процентные и депозитные ставки) и макроэкономическое окружение (инфляция, ставка рефинансирования) характеризуются показателями в годовом выражении. При расчете рентабельности в годовом выражении создается адекватная база для оценки результатов деятельности конкретного предприятия и сравнения различных предприятий между собой.
Для анализа эффективности управления структурой источников финансирования предприятия рассчитывается так называемый эффект рычага. Суть эффекта рычага заключается в следующем:
Предприятие, используя заемные средства, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственного капитала. Снижение или увеличение рентабельности собственного капитала зависит от средней стоимости заемного капитала (средней процентной ставки) и размера финансового рычага.
Финансовым рычагом называется соотношение заемного и собственного капитала организации:
Рекомендуется использовать в расчетах средние значения заемного и собственного капитала в анализируемом периоде - (данные на начало периода + данные на конец периода)/2. Однако встречается подход, при котором используются не средние, а абсолютные значения собственного и заемного капитала на конкретную анализируемую дату. Выбор метода расчетов - на основании средних значений или значений на конкретную отчетную дату - осуществляется в индивидуальном порядке.
Не сложно заметить, что финансовый рычаг - показатель, обратный коэффициенту автономии (1/Коэффициент автономии).
Средняя процентная ставка рассчитывается как отношение общей стоимости заемного капитала в анализируемом периоде к величине заемного капитала.
где Проценты в СБ - начисленные в анализируемом периоде проценты
по кредитам, включаемые в себестоимость продукции, ден. ед.;
Проценты из прибыли - начисленные в анализируемом периоде проценты по кредитам, относимые на финансовые результаты, ден. ед.; Проценты, относящиеся на финансовые результаты, не очищаются на величину ставки налога на прибыль.
Заемный капитал определяется как [Заемный капитал (на начало периода) + Заемный капитал (на конец периода)]/2
Разница рентабельности всего капитала и средней процентной ставки носит название дифференциал рычага . Дифференциал рычага предоставляет информацию для выбора целесообразной структуры источников финансирования. В данном случае под выбором целесообразной структуры источников финансирования понимается выбор наиболее "дешевых" для организации источников.
Произведение финансового рычага на его дифференциал определяет величину эффекта рычага
Знак эффекта рычага (дифференциала рычага) отражает целесообразность увеличения заемного капитала:
- эффект рычага положительный - увеличение заемного капитала повышает рентабельность собственного капитала.
- эффект рычага отрицательный - увеличение заемного капитала нецелесообразно, это снижает рентабельность собственного капитала.
То есть если рентабельность всего капитала меньше стоимости заемных источников финансирования, целесообразно увеличивать долю собственных средств.
Абсолютное значение эффекта рычага отражает степень влияния структуры источников финансирования на рентабельность собственного капитала.
Влияние структуры источников финансирования на рентабельность собственного капитала можно представить в виде формулы:
При расчете показателей рентабельности необходимо использовать единый подход - проводить расчет на основании средних значений за период анализа, либо на основании значений на конкретную отчетную дату. Это обеспечит сопоставимость результатов расчета.
Анализ факторов, повлиявших на изменение рентабельности собственного капитала, проводится с помощью формулы DUPONT. Формула DUPONT устанавливает взаимосвязь между рентабельностью собственного капитала и тремя основными финансовыми показателями предприятия: прибыльностью продаж, оборачиваемостью всех активов и финансовым рычагом в одной из его модификаций.
Оценка влияния изменений перечисленных показателей на рентабельность собственного капитала производится с помощью приема цепных подстановок. Согласно этому приему наибольшее влияние оказывает показатель, имеющий максимальную абсолютную величину коэффициента влияния.
Рентабельность собственного капитала и финансовая устойчивость имеют обратную зависимость. Достаточно обратить внимание на формулы коэффициента автономии и рентабельности собственного капитала.
При увеличении собственного капитала возрастает финансовая устойчивость организации и снижается рентабельность собственных средств. В связи с этим утверждение, что для предприятия всегда целесообразно увеличение собственного капитала является неоднозначным. Собственных средств должно быть достаточно для обеспечения финансовой устойчивости. Задача финансового менеджмента на предприятии - обеспечив финансовую устойчивость, способствовать росту рентабельности собственного капитала.
Рентабельность - довольно обширное понятие, которое можно применить к разным составляющим любой компании. Ей можно подобрать такие синонимы, как эффективность, окупаемость или прибыльность. Она может применяться по отношению к активам, капиталу, производству, продажам и т. д. При расчете любого из показателей эффективности дается ответ на одни и те же вопросы: "правильно ли используются ресурсы" и "есть ли выгода". О том же говорит и рентабельность собственного капитала (формула, используемая для ее расчета, представлена ниже).
Собственный капитал и инвесторы
Под собственным капиталом понимаются финансовые средства владельца компании, акционеров и инвесторов. Последнюю группу представляют люди или компании, вкладывающие свои средства в развитие бизнеса, в сторонние фирмы. Им важно знать, что их инвестиции приносят прибыль. От этого зависит дальнейшее сотрудничество и развитие компании на рынке.
Каждой фирме важны финансовые вливания - как внутренние, так и внешние. И ситуация складывается намного благоприятнее, когда эти средства представлены не банковскими кредитами, а вложениями спонсоров или владельцев.
Как понять, стоит ли продолжать вкладывать финансы в ту или иную компанию? Очень просто. Нужно лишь вычислить собственного капитала. Формула проста в использовании и прозрачна. Ее можно использовать для любой организации, основываясь на данных бухгалтерского баланса.
Расчет показателя
Как же выглядит формула? Рентабельность собственного капитала рассчитывают путем следующего вычисления:
Рск = ЧП/СК, где:
Рск — рентабельность капитала.
СК — собственный капитал фирмы.
ЧП — чистая прибыль предприятия.
Окупаемость собственных средств рассчитывается чаще всего за год. И все необходимые значения берут за один и тот же период. Полученный результат дает полную картину о деятельности предприятия и о прибыльности собственного капитала.
Не стоит забывать о том, что в любую фирму могут быть вложены не только но и заемные. В таком случае рентабельность собственного капитала, формула расчета которой дана выше, дает объективную оценку о прибыли с каждой единицы денежных средств, вложенных инвесторами.
При необходимости формулу рентабельности можно изменить для получения результата в процентах. В этом случае достаточно умножить полученное частное на 100.
Если необходимо вычислить показатель за другой период (например, меньше года), то нужна другая формула. Рентабельность собственного капитала в таких случаях вычисляется так:
Рск = ЧП * (365 / Период в днях) / ((СКнп + СКкп) / 2), где
СКнп и СКкп — собственный капитал на начало и конец периода соответственно.
Все познается в сравнении
Чтобы инвесторы или собственники могли оценить в полной мере прибыльность своих вложений, необходимо ее сравнить с аналогичным показателем, который мог быть получен при финансировании другой компании. Если эффективность предполагаемого вложения выше, чем реального, то, возможно, стоит переключиться на другие компании, которым требуются инвестиции.
Также может быть использована разработанная для вычисления нормативного значения формула. Рентабельность собственного капитала в таком случае рассчитывается с использованием средней ставки по банковским депозитам за период (Сд) и по налогу на прибыль (Снп):
Крнк = Сд * (1-Снп).
При сопоставлении двух показателей сразу станет видно, насколько удачно идут дела у компании. Но для полной картины необходимо проведение анализа эффективности собственного капитала за несколько лет, чтобы можно было точнее определить временное или постоянное снижение прибыльности.
Также необходимо учитывать и степень развития компании. Если в конце периода были введены какие-то новшества (например, замена оборудования на более современное), то вполне естественно некоторое снижение прибыли. Но в таком случае рентабельность обязательно вернется на свой прежний уровень — и, возможно, станет выше — в кратчайшие сроки.
О нормах
У каждого показателя есть своя норма, в том числе и у эффективности собственного капитала. Если ориентироваться на (например, такие как Англия и США), то рентабельность должна находится в пределах 10-12%. Для развивающихся стран, экономика которых подвержена инфляции, этот процент должен быть намного больше.
Необходимо знать, что не всегда следует опираться на рентабельность собственного капитала, формула для расчета которой представлена вначале. Значение может получиться завышенным, так как показатель подвержен влиянию других финансовых рычагов. Одним из них является величина Для таких случаев существует Оно позволяет более точно вычислить прибыльность и влияние на нее некоторых факторов.
В итоге
Каждому собственнику и инвестору должна быть известна рассмотренная формула. Рентабельность собственного капитала — это хороший помощник в любом направлении деятельности. Именно расчеты подскажут, когда и куда вложить свои средства, а также удачный момент для их изъятия. Это является очень важной информацией в мире инвестиций.
Владельцам и руководителям этот показатель дает ясную картину о направлении деятельности. Полученные результаты могут подсказать о том, как именно продолжать вести бизнес: по тому же пути или сменить его кардинально. И принятие таких решений обеспечит увеличение прибыли и большую стабильность на рынке.
В этой статье мы коротко и информативно постараемся рассказать вам о важном показатели функционирования бизнеса — коэффициенте ROE. Он отражает в себе основу существования каждой фирмы независимо от её размеров и вида деятельности.
Так, что такое ROE?
ROE — (англ. Return on Equity), является показателем рентабельности собственного капитала. Для начала функционирования любой компании, нужны первоначально вложенные средства, коэффициент рентабельности, в процентном соотношении, демонстрирует размер прибыли которая приносит каждая денежная единица вложенных средств.
Простой пример — если один, вложенный в развитие фирмы, доллар приносит 10 центов чистой прибыли, то рентабельность, такой компании, составляет 10%. Это демонстрирует количество прибыли которое приносит каждая денежная единица.
Цель существования любого бизнеса—получение прибыли, поэтому уровень рентабельность очень важный параметр. От него зависит и время окупаемости вложенных средств, и размер чистой прибыли получаемой в результате всей деятельности. При управлении фирмой, или при покупке ее акций, коэффициент рентабельности, это то чему следует уделять первостепенное внимание.
Зная его значение, владелец недавно открывшейся фирмы, будет знать и срок её окупаемости, степень эффективности ведения бизнеса. Инвестор купивший акции, сможет определить уровень доходности своих вложений, (при условии если коэффициент рентабельности, на заданном временном промежутке, будет остаться прежним).
ROE это — рентабельность это— доходность бизнеса.
Немного расчетов.
Ниже приведена формула расчета коэффициента ROE.
Иногда, проводя расчет коэффициента рентабельности, вместо чистой прибыли, использую прибыль компании до выплаты налогов, или даже до совершения ею всех финансовых операций. Такой подход является не совсем логичным. Поскольку, если даже фирма получает высокий доход это не гарант ее успешности, так как на выплату кредитам, оплату труда, аренду, налоги, обслуживание оборудования и тому подобное, может уходить огромное количество средств. По этому для расчета доходности на вложенные средства, желательно использовать именно чистую прибыль.
Преимущества ROE, его недостатки, и выводы.
К главным плюсам можно отнести:
- Позволяет инвестору сравнить между собой несколько компаний и определить для себя ту, что обладает наилучшей доходностью.
- Помогает владельцу определить эффективность бизнеса.
Теперь о недостатках:
Используя данный параметр, очень трудно прогнозировать доходность бизнеса, и стоимость его акций в будущем. С его помощью можно точно узнать уровень рентабельности на настоящий момент, или прошедшем времени. Но для прогноза он не подходит, потому что в будущем может появится ряд факторов как положительных так и отрицательных, которые скажутся на уровни доходов оцениваемой компании.
Существует и еще один минус, о котором не стоит забывать. Чаще всего высокий коэффициент рентабельности говорит об успешности бизнеса, но это не всегда так. Это может свидетельствовать и о том, что в компании высокий уровень заемных средств, что может неблагоприятно сказаться на финансовой устойчивости предприятия в будущим.
В заключении, обязательно посмотрите короткое видео, оно поможет вам закрепить полученные знания.
Сущность показателей рентабельности
Определение 1
Рентабельность характеризует доходность деятельности. Это относительный показатель, выражающийся в соотношении вложенных средств и полученного дохода. Величина показателя имеет только положительные значения, так как при получении предприятием убытка показатели рентабельности не рассчитываются.
Как таковых нормативных значений показателей рентабельности нет, однако в различных источниках можно найти среднестатистические значения в разрезе отраслей, стран и т.д.
Замечание 1
Показатели рентабельности наиболее полно отражают эффективность предприятия, поэтому широко используются при проведении финансового анализа. Рентабельность можно анализировать как в целом по предприятию, так и по отдельным направлениям деятельности.
При принятии решения о вложении средств необходимо сравнивать показатели рентабельности организации с аналогичными предприятиями в других отраслях, процентными ставками по банковским депозитам, доходностью ценных бумаг и др. Если доходность выбранного для инвестирования предприятия ниже уровня доходов по сравнению с другими возможными способами размещения средств и рентабельность не показывает динамики роста, то следует отказаться от размещения капитала в данном предприятии.
Замечание 2
Рентабельность капитала отражает доход получаемый на единицу вложенных средств.
Показатели рентабельности капитала
В ходе проведения финансового анализа рассчитывают следующие показатели рентабельности капитала:
- Рентабельность совокупного капитала выражается как соотношение прибыли до налогообложения и среднегодовой стоимости совокупных активов
- Рентабельность капитала по чистой прибыли рассчитывается как отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости совокупных активов
- Рентабельность долгосрочных инвестиций - соотношение прибыли до налогообложения к величине собственного капитала и долгосрочных обязательств. Данный показатель наиболее интересен инвесторам при принятии решения о вложении средств, так как показывает эффективность использования инвестированных средств.
- Рентабельность основного капитала - соотношение прибыли до налогообложения к среднегодовой стоимости основных средства
- Рентабельность оборотного капитала - соотношение прибыли до налогообложения к среднегодовой стоимости оборотных средств
- Рентабельность собственного капитала - соотношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости собственного капитала. Этот показатель наиболее интересен собственникам предприятия, так как характеризует эффективность использования средств владельца.
- Рентабельность заемного капитала - соотношение прибыли до налогообложения с величиной заемного капитала.
Замечание 3
При этом следует понимать, что чем больше доля заемных средств в совокупном капитале предприятия, тем меньше величина рентабельности, за счет платы за использование привлеченных ресурсов (плата за пользование кредитом, процентная ставка по договору займа и т.д.).
При проведении финансового анализа показатели рентабельности капитала рассматриваются в динамике. В случае ухудшения показателей отчетного периода по сравнению с предыдущим в ходе анализа выявляются и анализируются причины снижения рентабельности и возможные пути решения проблем.
Кроме размера прибыли, при расчете рентабельности капитала можно использовать показатель выручки от реализации продукции. В таком случае расчет характеризует уровень продаж на каждый рубль вложений в имущество предприятия.
Коэффициент рентабельности собственного капитала показывает, насколько целесообразным было вложение средств в бизнес. Если сравнить его со средними отраслевыми показателями, а также доходностью вложений в акции и облигации, банковские депозиты и ПИФы, то можно определить – стоит ли собственникам фирмы переливать средства в иные направления инвестирования. Для расчета нужно использовать сведения форм № 1 и № 2: чистую прибыль (ф. 2), собственный капитал и резервы (ф. 1) и доходы будущих периодов (ф. 1). Нормальное значение показателя для российской практики – 20% (0,2).
Любой собственник бизнеса желает знать, насколько эффективно работают вложенные им в компанию деньги. Показатели чистой прибыли, годовой выручки и даже не смогут предоставить инвестору объективной информации о том, насколько правильное вложение он сделал. Только коэффициент рентабельности собственного капитала в состоянии показать, стоит ли продолжать дело или лучше перелить средства в иные направления инвестирования.
Коэффициент рентабельности собственного капитала (Return On Equity - ROE, КРСК) - это один из основных финансовых коэффициентов, который рассчитывается как отношение чистой прибыли компании к среднегодовой стоимости ее собственного капитала. Он характеризует доходность бизнеса для его собственников, которые вложили в дело свой капитал.
Справка! Несмотря на явное сходство с коэффициентом рентабельности активов компании (ROA), существует и явное различие между двумя этими показателями: ROA рассматривает эффективность использования всего капитала компании (включая заемные средства), а ROE показывает, насколько эффективно используется именно та часть капитала, которая принадлежит собственникам.
Показатель рентабельности собственных средств не просто отражает эффективность функционирования компании, он выступает значимым критерием качества инвестиций для владельцев бизнеса (акционеров - shareholders).
Важный момент! В отличие от показателей ROA (рентабельность активов) и ROIC (рентабельность инвестированного капитала), не корректируется на общую сумму процентов по кредитам, поскольку никак не связан с заемными средствами.
Коэффициент рентабельности собственного капитала (СК) в буквальном смысле характеризует, сколько прибыли предприятие принесло на каждую единицу вложенных в него собственных средств.
Формула расчета показателя
Основанием для расчета коэффициента СК выступает бухгалтерский баланс предприятия (ф. 1) и отчет о прибылях и убытках (ф. 2). Для этого используются значение таких статей:
- Чистая прибыль (ст. 2400).
- Собственный капитал и резервы (ст. 1300).
- Доходы будущих периодов (ст. 1530).
Важный момент! Для того чтобы результат расчета коэффициента был максимально точный, значение ст. 1300 учитывается на начало и конец года.
КРСК = ЧП / ((СКнг + СКкг) / 2), где:
ЧП - чистая прибыль или убыток компании;
СКнг - собственные средства на начало года;
СКкг - собственные средства на конец года.
Приведенную выше формулу расчета коэффициента рентабельности собственного капитала для удобства можно выразить в статьях бухгалтерской отчетности:
КРСК = ст. 2400 / ((ст.1300 нг + ст. 1300 кг + ст. 1530 нг + ст. 1530 кг) / 2)
Если КРСК рассчитывается на основе данных МСФО, то можно использовать соответствующую формулу:
ROE =NIAT / ((SE нг - SE кг) / 2), где:
NIAT - Net Income After Tax - чистая прибыль после выплаты налогов;
SE - Shareholder’s Equity - акционерный капитал.
Детально процесс расчета приведен в видеоролике
Нормальное значение эффективности использования собственного капитала
Return On Equity демонстрирует собственникам, как работают вложенные ими средства: сколько чистой прибыли принесла каждая единица СК. При таком раскладе в отношении показателя ROE можно выдвинуть следующие утверждения:
- Чем больше значение коэффициента, тем более высокую доходность имеют вложения в бизнес.
- Если результат расчета оказался близким к нулю, то целесообразность инвестирования в предприятия весьма сомнительна.
Важный момент! Некоторые отечественные эксперты считают, что в российской экономике нормативное значение ROE составляет 20% (0,2). Однако для анализа все же лучше сравнивать результаты расчета со средними показателями в отрасли.
Полученное значение рентабельности обычно сравнивают со средней рентабельностью в отрасли, средней процентной ставкой в экономике, а далее - с доходностью вложений в акции, облигации, банковские депозиты и др.
Важный момент! Чрезмерно высокое значение КРСК может говорить о снижении финансовой устойчивости предприятия: чем выше доходность вложений, тем больше уровень риска.
Примеры расчета коэффициента
Для того чтобы детально вникнуть в процесс расчета коэффициента рентабельности СК, стоит привести практические примеры определения этого показателя и оценки его значений.
Вывод! Показатель рентабельности СК для ООО «Юг Руси - Золотая семечка», детища известного предпринимателя-миллионера России близок к нормативному (20%). Следовательно, вложения в бизнес собственников вполне оправданы. В течение 2016-2017 год показатель был относительно стабильным.
Вывод! КРСК для ООО «Bunge Limited (BG)», которое занимается производством в России растительного масла под маркой «Олейна» ниже нормативного значения, что говорит о недостаточно эффективном использовании вложенного собственного капитала. Хотя отмечается улучшение показателя в 2017 году, по сравнению с 2016 годом.
Если рассматривать два предприятия одинаковой отраслевой принадлежности (производство и реализация растительного масла), то можно отметить, что ООО «Юг Руси - Золотая семечка» более эффективно использует средства собственников в своей деятельности: каждый рубль, вложенный в производство, приносит около 20 копеек прибыли.
Компании же «Bunge Limited (BG)» стоит проанализировать положение дел в компании, провести реформирование или вовсе перелить капитал в другую отрасль.
Расчет коэффициента рентабельности СК в табличном редакторе Excel приведена в .
